文丨宋韶灵陈俊斌
国内新能源汽车9月销量13.8万辆，环比+26.2%，同比+67.7%，产销刷新9月历史记录，略超市场预期。我们认为，疫情后期行业稳步复苏，国内新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步释放，新车型逐步投放刺激市场需求。欧洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。中长期看，全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链。
年10月13日，中国汽车工业协会发布年9月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下：
▍9月新能源汽车销售13.8万辆，环比+26.2%，同比+67.7%，略超市场预期。
根据中汽协数据，9月我国新能源汽车生产/销售13.6/13.8万辆，环比+28.9%/+26.2%，同比+48%/+67.7%，保持高速增长。年1-9月累计生产/销售73.8/73.4万辆，同比-18.7%/-17.7%，降幅进一步缩窄。
分车型看，9月新能源乘用车销售12.5万辆（同比+67%），其中EV和PHEV分别销售10.0万辆（同比+70.2%）和2.5万辆（同比+55.7%）。另外，商用车销售1.3万辆（环比+37.3%，同比+74.2%）。
分季度看，20Q1/20Q2/20Q3新能源汽车销量分别为11.4/27.9/34.1万辆，同比分别为-57.8%/-11.7%/+33.7%。9月份销量的同比高增长一方面与年补贴退坡导致低基数有关，另一方面主要得益于外部温和政策环境以及下半年优质车型的密集投放，叠加双节效应，新能源市场稳中有升。
▍乘用车：同比、环比增长，市场需求释放。
9月新能源乘用车生产/销售12.4/12.5万辆（环比+28.0%/+25.2%，同比+49.0%/+67.0%），继续保持双位数同比环比增长。年1-9月累计生产/销售66.7/66.3万辆，分别同比-19.4%/-18.4%。
分季度看，20Q1/20Q2/20Q3销量分别为10.2/25.0/31.1万辆，同比分别为-63.0%/-12.9%/+41.4%。
分品牌看，9月特斯拉销量达到11,辆，随着10月初价格更低的国产Model3铁锂版上市，后续销量有望继续提升；上汽通用五菱MINIEV销售2.02万辆，带动A00级车实现销量3.25万辆；比亚迪新车型汉EV单月销售预计超3,辆，随着后续刀片电池产能进一步爬坡，销量在Q4有望继续创新高。随着越来越多新车型的推出，市场需求在Q4有望稳步提升。
▍商用车：产销保持高增长，行业景气度回升。
9月新能源商用车生产/销售1.2/1.3万辆（同比+39.2%/+74.2%，环比+39.5%/+37.3%），同比环比均大幅提升。年1-9月新能源商用车生产/销售7.1/7.1万辆（同比-11.8%/-11.2%），降幅有望继续收窄至个位数。客车方面，年9月宇通客车销售客车3,辆，环比-18.4%，同比+8.0%，销量基本保持稳定。分车型看，中客销量继续保持正增长。综合考虑疫情与补贴政策的影响，预计客车需求端Q4有望改善。
▍政策环境持续利好，欧洲多国高增速亮眼。
10月9日，国务院常务委员会通过了《新能源汽车产业发展规划》，进一步明确三方角色划分，确立市场的资源配置作用、企业的技术路线选择作用和政府的制定法规标准、监管作用，产业链各环节以及配套的充电基础设施等领域有望受益。欧洲方面，主要国家9月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、英国新能源汽车本月注册量约4.1、1.8、3.4万辆，同比+%/+%/+%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，欧洲电动化趋势明确。我们预计欧洲年电动车销量将达到万辆，同比+99%。欧洲市场景气回升，有望进一步刺激行业恢复成长，欧洲电动化供应链有望受益。
▍风险因素：
新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。
▍投资策略：
我们认为，疫情后期行业稳步复苏，国内新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步释放，新车型逐步投放刺激市场需求。欧洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链，包括：
1）具备长期配置价值的锂电及材料环节：宁德时代、恩捷股份、科达利，璞泰来、天赐材料、新宙邦；
2）锂电池上游设备和资源：杭可科技、先导智能、赣锋锂业等；
3）热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。从寻找下半年景气恢复受益标的角度，推荐电动主业改善明确的比亚迪（A+H）以及受益消费大客户订单的欣旺达、鹏辉能源。
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